作為世界的第二經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致了亞洲私人財(cái)富的高度增長(zhǎng)，有越來越多的人成為百萬富翁、千萬富翁。
根據(jù)瑞士信貸銀行（Credit Suisse）近期發(fā)布的《2018年全球財(cái)富報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，
l 中國(guó)2018年身價(jià)超過百萬美元的人數(shù)超過348萬，僅次于美國(guó)，位列世界第二。而據(jù)瑞士信貸估計(jì)，這個(gè)數(shù)字將在2023年突破546萬人，這意味中國(guó)的百萬美元富翁，將會(huì)在五年之內(nèi)增加60%。
l 2018年，全球總財(cái)富增加了14萬億美元，其中75%的增長(zhǎng)率來自中國(guó)、歐洲以及印度。
可以肯定的是，從過去以及未來的一段時(shí)間來看，中國(guó)家庭財(cái)富正處在空前的上升階段。因此，中國(guó)的高凈值人群越來越受到廣泛關(guān)注。那么，他們正在投資什么？他們的投資需求又有哪些變化？可能，并不是你所想象的那樣……
2019年3月21日，諾亞財(cái)富第四次發(fā)布《2019高端財(cái)富白皮書》，以高達(dá)1724份超高凈值客戶提交的有效調(diào)查問卷以及詳實(shí)的數(shù)據(jù)分析結(jié)果，為我們揭開中國(guó)高凈值人群財(cái)富投資的面紗。
誤區(qū)1：非金融資產(chǎn)當(dāng)?shù)溃鹑谫Y產(chǎn)占比低
據(jù)廣發(fā)銀行和西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融調(diào)研與研究中心聯(lián)合發(fā)布的《2018中國(guó)城市家庭財(cái)富健康報(bào)告》顯示，中國(guó)家庭總資產(chǎn)中住房資產(chǎn)占比高達(dá)77.7%，金融資產(chǎn)占比僅為11.8%。
而諾亞財(cái)富《2019高端財(cái)富白皮書》調(diào)研結(jié)果顯示，與之相比，高凈值人群的實(shí)物房產(chǎn)在資產(chǎn)中的占比要小得多，金融資產(chǎn)占比則高得多。諾亞財(cái)富調(diào)研顯示，大多數(shù)的諾亞客戶投資實(shí)物房地產(chǎn)在個(gè)人家庭總資產(chǎn)中的占比介于11%-30%之間。
事實(shí)上從諾亞財(cái)富的歷次調(diào)研來看，高凈值人群對(duì)股權(quán)類資產(chǎn)（包括二級(jí)市場(chǎng)、私募股權(quán)等）的配置比例在不斷上升。私募股權(quán)作為跨周期資產(chǎn)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向上、新經(jīng)濟(jì)興起的背景下尤其受到高凈值人士的青睞，超過一半的投資者計(jì)劃增持。
雖然大多數(shù)高凈值人士對(duì)實(shí)物房產(chǎn)市場(chǎng)看法謹(jǐn)慎或偏悲觀，但對(duì)股權(quán)投資形式的房地產(chǎn)基金的配置偏好在顯著上升。
圖表1 高凈值人群各類資產(chǎn)的配置比例
數(shù)據(jù)來源：諾亞研究工作坊調(diào)研
誤區(qū)2 ：重倉中國(guó)房地產(chǎn)，對(duì)全球配置不甚了解
在過去很多年中，中國(guó)財(cái)富的大部分都來自房地產(chǎn)行業(yè)。但隨著房地產(chǎn)熱度的不斷消減，中國(guó)的高凈值人群們，正在全球范圍內(nèi)進(jìn)行分散投資。
在諾亞財(cái)富本次的高端財(cái)富調(diào)研中，已經(jīng)有6成高凈值客戶已經(jīng)配置了海外資產(chǎn)，并有7成左右的人計(jì)劃在未來增加海外配置。
一個(gè)值得注意的趨勢(shì)是，在諾亞研究歷次的調(diào)研中，計(jì)劃增加海外資產(chǎn)配置的人數(shù)占比首次超過一半。在配置產(chǎn)品上，高凈值人群最青睞的海外資產(chǎn)是類固收、私募股權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)。
圖表2 大多數(shù)高凈值人群計(jì)劃增配海外資產(chǎn)
數(shù)據(jù)來源：諾亞研究工作坊調(diào)研。橫軸指未來配置比例變化。
誤區(qū)3：風(fēng)險(xiǎn)承受力低，經(jīng)受不住市場(chǎng)波動(dòng)
長(zhǎng)期以來，包括高凈值人群在內(nèi)的廣大投資者，對(duì)投資的回報(bào)態(tài)度呈現(xiàn)兩極分化。一類投資者追求過高的回報(bào)而罔顧風(fēng)險(xiǎn)，一類投資者過于謹(jǐn)慎而甘愿接受過低的回報(bào)。前者的典型例子是參與非正規(guī)投資，后者則是過多投資于類固收產(chǎn)品。
根據(jù)此次諾亞財(cái)富《2019高端財(cái)富白皮書》最新調(diào)研，隨著理財(cái)觀念的成熟和市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的教訓(xùn)，越來越多的投資者對(duì)收益目標(biāo)的規(guī)劃變得更具合理。相比以前的調(diào)研，整體投資組合的收益目標(biāo)為10%以下和15%以上的人數(shù)占比都減少了。相應(yīng)地，大多數(shù)人滿意的收益目標(biāo)區(qū)間是10%~15%。考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各類資產(chǎn)長(zhǎng)期回報(bào)。另一方面，整體來看，高凈值人群能容忍的投資組合最大本金損失幅度相比以往上升。
數(shù)據(jù)來源：諾亞研究工作坊調(diào)研。橫軸為能容忍的投資組合最大本金損失幅度
此次調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于當(dāng)下的A股市場(chǎng)，有26.5%的人對(duì)未來一年股市悲觀，但只有9.9%的人計(jì)劃減少二級(jí)市場(chǎng)配置，這個(gè)比例與對(duì)未來三年股市悲觀的比例（7.1%）較為接近，表明人們更多根據(jù)中長(zhǎng)期展望來決定配置。
另一方面，越來越多的投資者能站在更長(zhǎng)的時(shí)間尺度上看待二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)的配置價(jià)值。這體現(xiàn)在，盡管2018年股市表現(xiàn)很差，但接近一半的人對(duì)未來三年的股市樂觀。因此，盡管過去幾年二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)好時(shí)差，但計(jì)劃未來增持的人數(shù)占比在持續(xù)增加。
這反映了投資者對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)配置必要性和重要性的認(rèn)識(shí)在提升，也進(jìn)一步佐證了前面提到的一個(gè)變化“風(fēng)險(xiǎn)容忍度上升”。
數(shù)據(jù)來源：諾亞研究工作坊調(diào)研。圖中未呈現(xiàn)中性觀點(diǎn)。
總體來看，諾亞研究工作坊分析認(rèn)為，相較于過去外界對(duì)中國(guó)富豪的刻板印象，高凈值人群的投資偏好正在發(fā)生積極的變化。高凈值人群的投資收益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好“合理化”；投資理念“成熟化”；投資偏好“股權(quán)化”；資產(chǎn)配置“分散化”。
而如何從0到1帶領(lǐng)日益龐大的中國(guó)高凈值客戶群體，真正做好財(cái)富的穩(wěn)健布局和分散配置，既是有產(chǎn)階級(jí)們的迫切需求，同樣也是中國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和精英理財(cái)師們未來十年的重要機(jī)遇。
自2014年年底起，諾亞財(cái)富連續(xù)四年向集團(tuán)高凈值客戶（僅在諾亞財(cái)富存量配置資產(chǎn)1000萬以上的客戶）進(jìn)行數(shù)據(jù)調(diào)研，從客戶的財(cái)富來源、財(cái)富目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益目標(biāo)、對(duì)經(jīng)濟(jì)行業(yè)市場(chǎng)的看法、資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀與未來計(jì)劃、財(cái)富保障與傳承需求等不同方面收集了最貼近中國(guó)高凈值人群的一手?jǐn)?shù)據(jù)。
這些高凈值客戶來自不同省份，涵蓋各個(gè)年齡段、行業(yè)與職業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模也各不相同，使得本報(bào)告的研究結(jié)果既可以全面反映中國(guó)高凈值人群的特征與變化，又可以細(xì)致呈現(xiàn)各類高凈值人群的個(gè)性化需求。
基于多年持續(xù)的調(diào)研和長(zhǎng)期服務(wù)高凈值人群的經(jīng)驗(yàn)，諾亞財(cái)富期望為高凈值客戶提供更好更全面細(xì)致的服務(wù)。（蔣楠）
根據(jù)瑞士信貸銀行（Credit Suisse）近期發(fā)布的《2018年全球財(cái)富報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，
l 中國(guó)2018年身價(jià)超過百萬美元的人數(shù)超過348萬，僅次于美國(guó)，位列世界第二。而據(jù)瑞士信貸估計(jì)，這個(gè)數(shù)字將在2023年突破546萬人，這意味中國(guó)的百萬美元富翁，將會(huì)在五年之內(nèi)增加60%。
l 2018年，全球總財(cái)富增加了14萬億美元，其中75%的增長(zhǎng)率來自中國(guó)、歐洲以及印度。
可以肯定的是，從過去以及未來的一段時(shí)間來看，中國(guó)家庭財(cái)富正處在空前的上升階段。因此，中國(guó)的高凈值人群越來越受到廣泛關(guān)注。那么，他們正在投資什么？他們的投資需求又有哪些變化？可能，并不是你所想象的那樣……
2019年3月21日，諾亞財(cái)富第四次發(fā)布《2019高端財(cái)富白皮書》，以高達(dá)1724份超高凈值客戶提交的有效調(diào)查問卷以及詳實(shí)的數(shù)據(jù)分析結(jié)果，為我們揭開中國(guó)高凈值人群財(cái)富投資的面紗。
誤區(qū)1：非金融資產(chǎn)當(dāng)?shù)溃鹑谫Y產(chǎn)占比低
據(jù)廣發(fā)銀行和西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融調(diào)研與研究中心聯(lián)合發(fā)布的《2018中國(guó)城市家庭財(cái)富健康報(bào)告》顯示，中國(guó)家庭總資產(chǎn)中住房資產(chǎn)占比高達(dá)77.7%，金融資產(chǎn)占比僅為11.8%。
而諾亞財(cái)富《2019高端財(cái)富白皮書》調(diào)研結(jié)果顯示，與之相比，高凈值人群的實(shí)物房產(chǎn)在資產(chǎn)中的占比要小得多，金融資產(chǎn)占比則高得多。諾亞財(cái)富調(diào)研顯示，大多數(shù)的諾亞客戶投資實(shí)物房地產(chǎn)在個(gè)人家庭總資產(chǎn)中的占比介于11%-30%之間。
事實(shí)上從諾亞財(cái)富的歷次調(diào)研來看，高凈值人群對(duì)股權(quán)類資產(chǎn)（包括二級(jí)市場(chǎng)、私募股權(quán)等）的配置比例在不斷上升。私募股權(quán)作為跨周期資產(chǎn)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向上、新經(jīng)濟(jì)興起的背景下尤其受到高凈值人士的青睞，超過一半的投資者計(jì)劃增持。
雖然大多數(shù)高凈值人士對(duì)實(shí)物房產(chǎn)市場(chǎng)看法謹(jǐn)慎或偏悲觀，但對(duì)股權(quán)投資形式的房地產(chǎn)基金的配置偏好在顯著上升。
圖表1 高凈值人群各類資產(chǎn)的配置比例
數(shù)據(jù)來源：諾亞研究工作坊調(diào)研
誤區(qū)2 ：重倉中國(guó)房地產(chǎn)，對(duì)全球配置不甚了解
在過去很多年中，中國(guó)財(cái)富的大部分都來自房地產(chǎn)行業(yè)。但隨著房地產(chǎn)熱度的不斷消減，中國(guó)的高凈值人群們，正在全球范圍內(nèi)進(jìn)行分散投資。
在諾亞財(cái)富本次的高端財(cái)富調(diào)研中，已經(jīng)有6成高凈值客戶已經(jīng)配置了海外資產(chǎn)，并有7成左右的人計(jì)劃在未來增加海外配置。
一個(gè)值得注意的趨勢(shì)是，在諾亞研究歷次的調(diào)研中，計(jì)劃增加海外資產(chǎn)配置的人數(shù)占比首次超過一半。在配置產(chǎn)品上，高凈值人群最青睞的海外資產(chǎn)是類固收、私募股權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)。
圖表2 大多數(shù)高凈值人群計(jì)劃增配海外資產(chǎn)
數(shù)據(jù)來源：諾亞研究工作坊調(diào)研。橫軸指未來配置比例變化。
誤區(qū)3：風(fēng)險(xiǎn)承受力低，經(jīng)受不住市場(chǎng)波動(dòng)
長(zhǎng)期以來，包括高凈值人群在內(nèi)的廣大投資者，對(duì)投資的回報(bào)態(tài)度呈現(xiàn)兩極分化。一類投資者追求過高的回報(bào)而罔顧風(fēng)險(xiǎn)，一類投資者過于謹(jǐn)慎而甘愿接受過低的回報(bào)。前者的典型例子是參與非正規(guī)投資，后者則是過多投資于類固收產(chǎn)品。
根據(jù)此次諾亞財(cái)富《2019高端財(cái)富白皮書》最新調(diào)研，隨著理財(cái)觀念的成熟和市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)的教訓(xùn)，越來越多的投資者對(duì)收益目標(biāo)的規(guī)劃變得更具合理。相比以前的調(diào)研，整體投資組合的收益目標(biāo)為10%以下和15%以上的人數(shù)占比都減少了。相應(yīng)地，大多數(shù)人滿意的收益目標(biāo)區(qū)間是10%~15%。考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各類資產(chǎn)長(zhǎng)期回報(bào)。另一方面，整體來看，高凈值人群能容忍的投資組合最大本金損失幅度相比以往上升。
數(shù)據(jù)來源：諾亞研究工作坊調(diào)研。橫軸為能容忍的投資組合最大本金損失幅度
此次調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于當(dāng)下的A股市場(chǎng)，有26.5%的人對(duì)未來一年股市悲觀，但只有9.9%的人計(jì)劃減少二級(jí)市場(chǎng)配置，這個(gè)比例與對(duì)未來三年股市悲觀的比例（7.1%）較為接近，表明人們更多根據(jù)中長(zhǎng)期展望來決定配置。
另一方面，越來越多的投資者能站在更長(zhǎng)的時(shí)間尺度上看待二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)的配置價(jià)值。這體現(xiàn)在，盡管2018年股市表現(xiàn)很差，但接近一半的人對(duì)未來三年的股市樂觀。因此，盡管過去幾年二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)好時(shí)差，但計(jì)劃未來增持的人數(shù)占比在持續(xù)增加。
這反映了投資者對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)配置必要性和重要性的認(rèn)識(shí)在提升，也進(jìn)一步佐證了前面提到的一個(gè)變化“風(fēng)險(xiǎn)容忍度上升”。
數(shù)據(jù)來源：諾亞研究工作坊調(diào)研。圖中未呈現(xiàn)中性觀點(diǎn)。
總體來看，諾亞研究工作坊分析認(rèn)為，相較于過去外界對(duì)中國(guó)富豪的刻板印象，高凈值人群的投資偏好正在發(fā)生積極的變化。高凈值人群的投資收益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好“合理化”；投資理念“成熟化”；投資偏好“股權(quán)化”；資產(chǎn)配置“分散化”。
而如何從0到1帶領(lǐng)日益龐大的中國(guó)高凈值客戶群體，真正做好財(cái)富的穩(wěn)健布局和分散配置，既是有產(chǎn)階級(jí)們的迫切需求，同樣也是中國(guó)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和精英理財(cái)師們未來十年的重要機(jī)遇。
自2014年年底起，諾亞財(cái)富連續(xù)四年向集團(tuán)高凈值客戶（僅在諾亞財(cái)富存量配置資產(chǎn)1000萬以上的客戶）進(jìn)行數(shù)據(jù)調(diào)研，從客戶的財(cái)富來源、財(cái)富目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益目標(biāo)、對(duì)經(jīng)濟(jì)行業(yè)市場(chǎng)的看法、資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀與未來計(jì)劃、財(cái)富保障與傳承需求等不同方面收集了最貼近中國(guó)高凈值人群的一手?jǐn)?shù)據(jù)。
這些高凈值客戶來自不同省份，涵蓋各個(gè)年齡段、行業(yè)與職業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模也各不相同，使得本報(bào)告的研究結(jié)果既可以全面反映中國(guó)高凈值人群的特征與變化，又可以細(xì)致呈現(xiàn)各類高凈值人群的個(gè)性化需求。
基于多年持續(xù)的調(diào)研和長(zhǎng)期服務(wù)高凈值人群的經(jīng)驗(yàn)，諾亞財(cái)富期望為高凈值客戶提供更好更全面細(xì)致的服務(wù)。（蔣楠）