7月16日，東阿阿膠（000423.SZ）股價(jià)低開(kāi)6.83%，截至當(dāng)日收盤(pán)，報(bào)33.44元/股，下跌5.59％，當(dāng)日成交額36.24萬(wàn)手，換手率5.54%。自7月3日以來(lái)，東阿阿膠在10個(gè)交易日里股價(jià)累計(jì)下跌超過(guò)17%，市值蒸發(fā)約45億元。

中金公司發(fā)布東阿阿膠最新研究報(bào)告，下調(diào)東阿阿膠的盈利預(yù)測(cè)，同時(shí)評(píng)級(jí)相應(yīng)下調(diào)至“中性”。考慮到短期業(yè)績(jī)承壓，將公司評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”，下調(diào)目標(biāo)價(jià)32.4%至33.8元。

上述研究報(bào)告表示，在同時(shí)經(jīng)歷渠道與終端壓力的背景下，公司今年堅(jiān)決清理傳統(tǒng)渠道，探索終端動(dòng)銷(xiāo)新模式，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)壓力大，渠道梳理所需時(shí)間尚難確定。

在此前的7月14日，東阿阿膠發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，公告顯示，公司2019年上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降75%至79%。

這是素有“藥中茅臺(tái)”之稱(chēng)的東阿阿膠，連續(xù)12年保持凈利增長(zhǎng)后首次遭遇業(yè)績(jī)“滑鐵盧”。在公告中，東阿阿膠將業(yè)績(jī)大幅下滑的原因歸咎于“庫(kù)存調(diào)整”——“公司下游傳統(tǒng)客戶(hù)主動(dòng)消減庫(kù)存，公司也進(jìn)入了一個(gè)良性盤(pán)整期”。

業(yè)績(jī)預(yù)虧公告一出，7月15日，東阿阿膠股價(jià)一字跌停，交易所公布的盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，賣(mài)方前五大席位均為券商營(yíng)業(yè)部，其中，浙商證券寧波四明中路營(yíng)業(yè)部、東莞證券北京分公司均賣(mài)出上千萬(wàn)元；買(mǎi)入方面，游資西藏東方財(cái)富拉薩團(tuán)結(jié)路二證居于第一席位，買(mǎi)入512萬(wàn)元，機(jī)構(gòu)專(zhuān)用居于第三席位，買(mǎi)入362萬(wàn)元。

股價(jià)方面，繼今年4月底東阿阿膠股價(jià)呈現(xiàn)斷崖式下跌后，該公司股價(jià)暫無(wú)反彈跡象。

隨著近年來(lái)東阿阿膠不斷上漲價(jià)格躋身“奢侈營(yíng)養(yǎng)品”之列，存貨問(wèn)題也已成為其不可忽視的硬傷。相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，東阿阿膠2012年期末存貨僅為4.01億元，此后存貨增速連年居高，至2018年該公司存貨金額已漲至33.67億，上漲超8倍。

為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，東阿阿膠表示“將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線(xiàn)，向中低端市場(chǎng)進(jìn)行拓展，收割更多市場(chǎng)份額。”然而，在同仁堂、佛慈制藥等制藥企業(yè)不斷蠶食阿膠市場(chǎng)的現(xiàn)狀下，東阿阿膠的低端化轉(zhuǎn)型勝算不知幾何。

就股價(jià)走勢(shì)及轉(zhuǎn)型路徑等事宜，界面新聞?dòng)浾哂?月16日下午致電東阿阿膠董秘辦公室，相關(guān)負(fù)責(zé)人員在電話(huà)中表示將在半小時(shí)內(nèi)進(jìn)行回復(fù)，但截至記者發(fā)稿未收到回復(fù)。

界面新聞?dòng)浾呤崂砉姘l(fā)現(xiàn)，2019年以來(lái)，東阿阿膠的前十大股東中，除華潤(rùn)醫(yī)藥投資有限公司仍然在增持公司股票外，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)多次減持東阿阿膠股票。

2019年一季度報(bào)告顯示，對(duì)比2018年底，東阿阿膠前十大股東中的中國(guó)太平洋人壽旗下兩款保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)東阿阿膠的持股比例分別減少56萬(wàn)股、105萬(wàn)股。此外，2018年半年報(bào)顯示，曾精準(zhǔn)押注貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥的奧本海默基金公司-中國(guó)基金首次入主東阿阿膠，躋身前十大流通股東，直至2019年第一季度仍在增持東阿阿膠至2620萬(wàn)股，而截至2019年6月12日，該公司持股數(shù)量又減持至1934萬(wàn)股。

基金也在撤離東阿阿膠。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年底，共有181家公募基金持有東阿阿膠，持倉(cāng)股數(shù)2703萬(wàn)股，除部分其他機(jī)構(gòu)外，券商持倉(cāng)股數(shù)997萬(wàn)股。而截至2019年一季度末，持有東阿阿膠的公募基金數(shù)量銳減至17家，券商已全部清倉(cāng)。