頂端新聞·河南商報記者 白雪瑩
2021年在“驚心動魄”中落幕，這一年A股結構性行情較以往更為猛烈，往日大消費股主導的格局發生演變，新能源和周期股成為最耀眼的賽道。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實盤大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩中開賽，跌宕起伏的環境下，更加考驗投資水平，當然，總有一些優秀基金經受住市場考驗，在收益表現上可圈可點。
優秀總有優秀的道理，頂端新聞·河南商報記者從大賽年度榜單中選取6只表現優秀的私募基金，通過采訪其基金負責人為大家解讀優秀基金的操盤技巧，首先介紹的是大賽量化策略組優秀基金操作秘籍。
量化私募選股模型哪家強
本次大賽，北京文藝復興投資管理有限公司有兩只基金參賽，其中文藝復興尊享一期賽期表現不錯。說起公司的操作策略，北京文藝復興投資管理有限公司執行董事冀爍文介紹，他們公司的選股模型為多因子模型，發掘各類與股票收益率相關的因子，“基于經濟邏輯和市場經驗，在經典的規模、估值、動量、波動率等全市場通用因子基礎上，根據宏觀、行業、公司基本面、市場特征，結合各類特異因子來構造投資組合。”
據介紹，文藝復興尊享一期為定制產品，主要投資股票市場，投資風格穩健。策略主要以“NEW SMART β”模型為主，在成熟的風險控制體系下構建和優化組合，同時審慎、適時、靈活地運用股指期貨等工具進行風控操作，以降低投資組合的波動性，力爭以小的回撤，實現超額收益。
思諾華量化一號是杭州循道量化資產管理有限公司的參賽基金，成立于2018年，投資標的以期貨為主。該公司總經理陳海洋介紹，他們公司的選股模型是趨勢跟蹤量化模型。
“通過對歷史數據的回測，統計出一套正期望的交易系統，該系統機械性地去追蹤趨勢，通過有效捕捉未來一定會出現的價格趨勢來實現盈利，系統不預測未來價格的走勢和方向，不研究價格變動的原因，只是利用合理的規則跟蹤價格趨勢，當價格和交易方向一致時則持有倉位，讓盈利奔跑，不一致時則止損，截斷虧損。”陳海洋說。
湘楚麓山二號成立于2019年，“湘楚投資的品種主要是期權，公司同一策略基金有三只參賽，統一采取的是期權量化策略。”湖南湘楚私募基金管理有限公司聯合創始人、總經理粟曙介紹，他們公司采用的量化期權模型，以（B-S）定價模型為基礎，通過修改BS模型的基礎假設，重新定義符合國內市場走勢的標的分布，匹配和目前走勢較為相似的隱含波動率，形成更加精確、更加符合我國市場國情的期權估值體系。“在策略上，參賽基金側重于做期權賣方，根據標的波動率變化進行配置。”粟曙補充說。
市場行情表現極端 基金管理人如何應對
2021年4月至9月整個賽期，市場結構化行情比較極端，傳統價值白馬和銀行地產為代表的傳統藍籌表現差強人意，而新能源、軍工和芯片等賽道行業表現不錯，此外，商品市場異軍突起，成為新的賽道方向。
“相對于持續低迷的股票市場，四月到九月的整個賽期，商品市場更值得參與。”粟曙說，因為賽期最后階段趕上中秋、國慶假期，放假前臨近到期的期權標的波動率出現大幅提升，期權權利金價格也跟隨標的上下大幅度變化。在這種情況下，湘楚基金跟隨市場趨勢調整持倉，將風險降到了最低，最終取得了不錯的成績。
“我們的模型是中長期策略，是根據交易市場的核心編寫的策略，具有魯棒性強、不易失效的特點，所以策略長期不會做調整，會在做好資金管理的基礎上堅持執行。”陳海洋說，2021年四月到八月期間，期貨市場各品種整體處于震蕩行情，到了九月份，大部分品種出現一波大幅上漲行情。由于杭州循道基金采用趨勢跟蹤策略，雖然在震蕩行情下無法發揮優勢，但“九月份這波上漲行情盈利較多，彌補了前幾個月的虧損”。
不過，比起投資標的，擁有18年投資經驗的冀爍文更關注交易策略，“2021年的投資難度相較2020年是增加的，這樣就對行業選擇及趨勢的把握要求很高，對價值投資風格的產品非常不友好。”冀爍文認為，雖然行情極端，但也不應隨意調整投資模型。據其介紹，北京文藝復興投資模型豐富，對股票、債券、期貨等投資市場都有相應的策略，由于文藝復興尊享一期的主模型特征相對成熟、穩健，大賽期間按照既定交易體系和模型進行常規投資，通過均衡的配置及倉位的靈活管理，來應對市場不同的風格變換。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋
2021年在“驚心動魄”中落幕，這一年A股結構性行情較以往更為猛烈，往日大消費股主導的格局發生演變，新能源和周期股成為最耀眼的賽道。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實盤大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩中開賽，跌宕起伏的環境下，更加考驗投資水平，當然，總有一些優秀基金經受住市場考驗，在收益表現上可圈可點。
優秀總有優秀的道理，頂端新聞·河南商報記者從大賽年度榜單中選取6只表現優秀的私募基金，通過采訪其基金負責人為大家解讀優秀基金的操盤技巧，首先介紹的是大賽量化策略組優秀基金操作秘籍。
量化私募選股模型哪家強
本次大賽，北京文藝復興投資管理有限公司有兩只基金參賽，其中文藝復興尊享一期賽期表現不錯。說起公司的操作策略，北京文藝復興投資管理有限公司執行董事冀爍文介紹，他們公司的選股模型為多因子模型，發掘各類與股票收益率相關的因子，“基于經濟邏輯和市場經驗，在經典的規模、估值、動量、波動率等全市場通用因子基礎上，根據宏觀、行業、公司基本面、市場特征，結合各類特異因子來構造投資組合。”
據介紹，文藝復興尊享一期為定制產品，主要投資股票市場，投資風格穩健。策略主要以“NEW SMART β”模型為主，在成熟的風險控制體系下構建和優化組合，同時審慎、適時、靈活地運用股指期貨等工具進行風控操作，以降低投資組合的波動性，力爭以小的回撤，實現超額收益。
思諾華量化一號是杭州循道量化資產管理有限公司的參賽基金，成立于2018年，投資標的以期貨為主。該公司總經理陳海洋介紹，他們公司的選股模型是趨勢跟蹤量化模型。
“通過對歷史數據的回測，統計出一套正期望的交易系統，該系統機械性地去追蹤趨勢，通過有效捕捉未來一定會出現的價格趨勢來實現盈利，系統不預測未來價格的走勢和方向，不研究價格變動的原因，只是利用合理的規則跟蹤價格趨勢，當價格和交易方向一致時則持有倉位，讓盈利奔跑，不一致時則止損，截斷虧損。”陳海洋說。
湘楚麓山二號成立于2019年，“湘楚投資的品種主要是期權，公司同一策略基金有三只參賽，統一采取的是期權量化策略。”湖南湘楚私募基金管理有限公司聯合創始人、總經理粟曙介紹，他們公司采用的量化期權模型，以（B-S）定價模型為基礎，通過修改BS模型的基礎假設，重新定義符合國內市場走勢的標的分布，匹配和目前走勢較為相似的隱含波動率，形成更加精確、更加符合我國市場國情的期權估值體系。“在策略上，參賽基金側重于做期權賣方，根據標的波動率變化進行配置。”粟曙補充說。
市場行情表現極端 基金管理人如何應對
2021年4月至9月整個賽期，市場結構化行情比較極端，傳統價值白馬和銀行地產為代表的傳統藍籌表現差強人意，而新能源、軍工和芯片等賽道行業表現不錯，此外，商品市場異軍突起，成為新的賽道方向。
“相對于持續低迷的股票市場，四月到九月的整個賽期，商品市場更值得參與。”粟曙說，因為賽期最后階段趕上中秋、國慶假期，放假前臨近到期的期權標的波動率出現大幅提升，期權權利金價格也跟隨標的上下大幅度變化。在這種情況下，湘楚基金跟隨市場趨勢調整持倉，將風險降到了最低，最終取得了不錯的成績。
“我們的模型是中長期策略，是根據交易市場的核心編寫的策略，具有魯棒性強、不易失效的特點，所以策略長期不會做調整，會在做好資金管理的基礎上堅持執行。”陳海洋說，2021年四月到八月期間，期貨市場各品種整體處于震蕩行情，到了九月份，大部分品種出現一波大幅上漲行情。由于杭州循道基金采用趨勢跟蹤策略，雖然在震蕩行情下無法發揮優勢，但“九月份這波上漲行情盈利較多，彌補了前幾個月的虧損”。
不過，比起投資標的，擁有18年投資經驗的冀爍文更關注交易策略，“2021年的投資難度相較2020年是增加的，這樣就對行業選擇及趨勢的把握要求很高，對價值投資風格的產品非常不友好。”冀爍文認為，雖然行情極端，但也不應隨意調整投資模型。據其介紹，北京文藝復興投資模型豐富，對股票、債券、期貨等投資市場都有相應的策略，由于文藝復興尊享一期的主模型特征相對成熟、穩健，大賽期間按照既定交易體系和模型進行常規投資，通過均衡的配置及倉位的靈活管理，來應對市場不同的風格變換。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋