頂端新聞·河南商報記者 白雪瑩
轉(zhuǎn)眼間，2022年已過半，在國內(nèi)外環(huán)境影響下，股市震蕩加劇。回顧2021年股市行情，A股跌宕起伏，喜憂參半，港股則全年慘淡，從年頭跌到年尾。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實盤大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩行情中開賽，量化策略組、其他策略組基金“驚”彩對決，有高開低走，有“業(yè)績黑馬”，更有基金一直保持優(yōu)勢，位列前茅。
相較于量化策略類，去年大賽期間其他策略組參賽基金表現(xiàn)更優(yōu)，頂端新聞·河南商報記者特專訪3位其他策略組私募基金負責人，揭示其操盤技巧。
抓住兩個關(guān)鍵節(jié)點
這只私募基金業(yè)績穩(wěn)居高位
本次大賽期間，無論市場行情怎樣變化，寧水對沖7號始終保持在其他策略組前三名，發(fā)揮穩(wěn)定且優(yōu)秀。據(jù)介紹，寧水對沖7號是國債指數(shù)增強型產(chǎn)品，主要布局國債期貨。
“寧水對沖7號采取的策略是我們投研團隊通過對于宏觀經(jīng)濟、貨幣政策以及資金流動性等利率基本面的分析，判斷未來利率的走勢，進而在國債期貨品種上布局相應(yīng)多空頭寸，獲取國債期貨上漲或下跌的趨勢性收益。”寧水投資管理有限公司總經(jīng)理助理鄭彥欣說。
對于自家基金的表現(xiàn)，鄭彥欣分析，賽期他們抓住了兩個比較重要的時間節(jié)點。“一是2021年一季度，受美債下跌、通脹擾動等諸多短期利空因素影響，國債期貨價格短期大幅下跌。而基于我們中長期的基本面分析及判斷，當時的國債價格已經(jīng)具有較大安全邊際且未來有較強驅(qū)動上漲預期，因而在低位果斷加倉布局做多，以較低的成本布局了不少倉位，后期國債走勢應(yīng)驗了我們判斷，也為我們帶來了不小的收益。”
第二個時間節(jié)點，鄭彥欣認為是去年三季度商品期貨價格受供需擾動、政策調(diào)整等因素的影響出現(xiàn)暴漲暴跌，“在短期內(nèi)加劇了我們相關(guān)產(chǎn)品凈值的波動。面對市場劇烈波動，我們嚴格執(zhí)行了相應(yīng)風控措施，做了相對應(yīng)的對沖及減倉動作，雖然事后來看犧牲了部分盈利，但對我們來說，在風險與收益面前，風險控制始終是排在第一位的，雖有遺憾，但我們?nèi)耘f認為當初的交易決策是正確的。”
堅持“大周期投資”
高倉位運作照樣取得高收益
相對寧水對沖7號，國皓健行一號在比賽后期發(fā)力，業(yè)績突飛猛進，最終獲得了整個賽事綜合排名第三名。
“國皓健行一號采用的策略是基于基本面的大周期投資。”廈門國皓投資管理有限公司投資總監(jiān)李詩卷介紹，“整個策略體現(xiàn)出了攻守兼?zhèn)涞奶卣鳎瑘猿?lsquo;好公司、好價格、分散買’三要素，我們一方面研究宏觀、行業(yè)、個股的基本面，一方面研究經(jīng)濟周期、行業(yè)周期、公司周期、股票周期、牛熊周期等。在策略執(zhí)行的過程中，我們會分散布局各個細分行業(yè)的好公司，在基本面的右側(cè)、股價的低位進行布局；在股票高估、發(fā)現(xiàn)性價比更高的股票或者基本面不及預期的時候進行賣出。”
4月到9月賽期，股票市場分化加劇，商品市場波動加大，這對于基金管理人的選股能力、交易能力以及風控能力都是不小的考驗。李詩卷介紹，在賽季進行過程中，比賽期間，參賽基金的投資策略一直沒有變，他們布局了10幾個行業(yè)，40幾只股票，“我們認為市場沒有本金滅失風險，因此一直采用高倉位運作，大賽期間倉位沒低過8成；其中新能源板塊和資源股的表現(xiàn)較好。”李詩卷認為，2021年的風險主要有兩方面，從2月份開始的抱團股泡沫破裂風險及9月份開始的新能源板塊和周期股的回撤風險，“抱團股的風險，我們在去年底提前發(fā)現(xiàn)并進行了規(guī)避，新能源板塊和周期股的回撤風險，我們通過兌現(xiàn)利潤的方式進行了降低。”
立足價值投資策略
選定“四個要素”企業(yè)
止于至善進取型1號也是本次大賽其他策略組的優(yōu)秀基金，是北京止于至善投資管理有限公司參賽四只基金中比較新的基金。該公司總經(jīng)理何理介紹，“我們的投資理念，是風格鮮明的價值投資策略，只以合理價格投資卓越的企業(yè)，簡單來說就是我們公司只會為投資者們投資‘競爭力強、成長性高、價值極大、價格合理’四個要素同時具備的公司。”
何理認為，大賽期間，整體的市場風格是碳中和、新能源汽車、元宇宙概念股的投資邏輯，是比較典型的賽道股投資邏輯。但他也表示，這種情況不會持續(xù)很久， 2022年可能大盤指數(shù)會更好一些，他比較看好金融股特別是銀行，以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資機會。
“整個賽期，參賽基金持倉調(diào)整不大，除非有些股票漲得過貴了，可能減倉一些到便宜的卓越公司上。”何理表示，他們基本上不太根據(jù)市場的節(jié)奏去調(diào)倉，持倉上面算是始終“以不變應(yīng)萬變”。止于至善進取型1號壓中了新能源汽車概念股，從而取得了超預期的收益，“比較遺憾的是，之前在北京實地調(diào)研的一家鋰電池正極材料公司，調(diào)研完感覺很不錯，但是沒有深入的研究報告，沒敢買，研究員報告寫著寫著，股價就上天了，到現(xiàn)在都沒有回到我們的合理價格區(qū)間去投資。”何理說。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋
轉(zhuǎn)眼間，2022年已過半，在國內(nèi)外環(huán)境影響下，股市震蕩加劇。回顧2021年股市行情，A股跌宕起伏，喜憂參半，港股則全年慘淡，從年頭跌到年尾。這一年，“酒祖杜康小封壇杯”私募基金實盤大賽（賽期2021.4.1-2021.9.30）在振蕩行情中開賽，量化策略組、其他策略組基金“驚”彩對決，有高開低走，有“業(yè)績黑馬”，更有基金一直保持優(yōu)勢，位列前茅。
相較于量化策略類，去年大賽期間其他策略組參賽基金表現(xiàn)更優(yōu)，頂端新聞·河南商報記者特專訪3位其他策略組私募基金負責人，揭示其操盤技巧。
抓住兩個關(guān)鍵節(jié)點
這只私募基金業(yè)績穩(wěn)居高位
本次大賽期間，無論市場行情怎樣變化，寧水對沖7號始終保持在其他策略組前三名，發(fā)揮穩(wěn)定且優(yōu)秀。據(jù)介紹，寧水對沖7號是國債指數(shù)增強型產(chǎn)品，主要布局國債期貨。
“寧水對沖7號采取的策略是我們投研團隊通過對于宏觀經(jīng)濟、貨幣政策以及資金流動性等利率基本面的分析，判斷未來利率的走勢，進而在國債期貨品種上布局相應(yīng)多空頭寸，獲取國債期貨上漲或下跌的趨勢性收益。”寧水投資管理有限公司總經(jīng)理助理鄭彥欣說。
對于自家基金的表現(xiàn)，鄭彥欣分析，賽期他們抓住了兩個比較重要的時間節(jié)點。“一是2021年一季度，受美債下跌、通脹擾動等諸多短期利空因素影響，國債期貨價格短期大幅下跌。而基于我們中長期的基本面分析及判斷，當時的國債價格已經(jīng)具有較大安全邊際且未來有較強驅(qū)動上漲預期，因而在低位果斷加倉布局做多，以較低的成本布局了不少倉位，后期國債走勢應(yīng)驗了我們判斷，也為我們帶來了不小的收益。”
第二個時間節(jié)點，鄭彥欣認為是去年三季度商品期貨價格受供需擾動、政策調(diào)整等因素的影響出現(xiàn)暴漲暴跌，“在短期內(nèi)加劇了我們相關(guān)產(chǎn)品凈值的波動。面對市場劇烈波動，我們嚴格執(zhí)行了相應(yīng)風控措施，做了相對應(yīng)的對沖及減倉動作，雖然事后來看犧牲了部分盈利，但對我們來說，在風險與收益面前，風險控制始終是排在第一位的，雖有遺憾，但我們?nèi)耘f認為當初的交易決策是正確的。”
堅持“大周期投資”
高倉位運作照樣取得高收益
相對寧水對沖7號，國皓健行一號在比賽后期發(fā)力，業(yè)績突飛猛進，最終獲得了整個賽事綜合排名第三名。
“國皓健行一號采用的策略是基于基本面的大周期投資。”廈門國皓投資管理有限公司投資總監(jiān)李詩卷介紹，“整個策略體現(xiàn)出了攻守兼?zhèn)涞奶卣鳎瑘猿?lsquo;好公司、好價格、分散買’三要素，我們一方面研究宏觀、行業(yè)、個股的基本面，一方面研究經(jīng)濟周期、行業(yè)周期、公司周期、股票周期、牛熊周期等。在策略執(zhí)行的過程中，我們會分散布局各個細分行業(yè)的好公司，在基本面的右側(cè)、股價的低位進行布局；在股票高估、發(fā)現(xiàn)性價比更高的股票或者基本面不及預期的時候進行賣出。”
4月到9月賽期，股票市場分化加劇，商品市場波動加大，這對于基金管理人的選股能力、交易能力以及風控能力都是不小的考驗。李詩卷介紹，在賽季進行過程中，比賽期間，參賽基金的投資策略一直沒有變，他們布局了10幾個行業(yè)，40幾只股票，“我們認為市場沒有本金滅失風險，因此一直采用高倉位運作，大賽期間倉位沒低過8成；其中新能源板塊和資源股的表現(xiàn)較好。”李詩卷認為，2021年的風險主要有兩方面，從2月份開始的抱團股泡沫破裂風險及9月份開始的新能源板塊和周期股的回撤風險，“抱團股的風險，我們在去年底提前發(fā)現(xiàn)并進行了規(guī)避，新能源板塊和周期股的回撤風險，我們通過兌現(xiàn)利潤的方式進行了降低。”
立足價值投資策略
選定“四個要素”企業(yè)
止于至善進取型1號也是本次大賽其他策略組的優(yōu)秀基金，是北京止于至善投資管理有限公司參賽四只基金中比較新的基金。該公司總經(jīng)理何理介紹，“我們的投資理念，是風格鮮明的價值投資策略，只以合理價格投資卓越的企業(yè)，簡單來說就是我們公司只會為投資者們投資‘競爭力強、成長性高、價值極大、價格合理’四個要素同時具備的公司。”
何理認為，大賽期間，整體的市場風格是碳中和、新能源汽車、元宇宙概念股的投資邏輯，是比較典型的賽道股投資邏輯。但他也表示，這種情況不會持續(xù)很久， 2022年可能大盤指數(shù)會更好一些，他比較看好金融股特別是銀行，以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)投資機會。
“整個賽期，參賽基金持倉調(diào)整不大，除非有些股票漲得過貴了，可能減倉一些到便宜的卓越公司上。”何理表示，他們基本上不太根據(jù)市場的節(jié)奏去調(diào)倉，持倉上面算是始終“以不變應(yīng)萬變”。止于至善進取型1號壓中了新能源汽車概念股，從而取得了超預期的收益，“比較遺憾的是，之前在北京實地調(diào)研的一家鋰電池正極材料公司，調(diào)研完感覺很不錯，但是沒有深入的研究報告，沒敢買，研究員報告寫著寫著，股價就上天了，到現(xiàn)在都沒有回到我們的合理價格區(qū)間去投資。”何理說。
編輯：袁立穎
審核：劉鶴洋