過去幾年，中國零售藥店行業經歷了野蠻擴張的時期，藥店數量激增，達到50萬家左右。資本跑馬圈地，除4大公司上市外，高瓴資本、基石資本等進行大規模吸收整合。市場一片欣欣向榮背后，潛伏著很多不確定性。

張仲景大藥房是眾多區域龍頭零售藥企之一，2019年開店數量已經達到1200多家，兩年多數量翻倍。公司總經理助理胥鵬將這種快速擴張歸結為，行業所逼疊加鄭州市仍在擴充的市場容量。

藥店零售業具有明顯的地區龍頭特性，區域藥店龍頭優先扎根本土，搶占市場，繼而再向外滲透。這些“割據”一方的勢力，尚未形成太多全國性的巨頭，卻顯露出對外緩慢蠶食的跡象。

4大零售藥店上市公司中，已經有老百姓、一心堂、大參林三家進駐河南。高瓴資本旗下高濟醫療也整合了一大批優質連鎖藥店，在河南市場一枝獨秀多年的張仲景大藥房感到了壓力。

張仲景大藥房快速擴張

張仲景大藥房官網的門店數量介紹停留在2017年1月，顯示門店拓展突破500家。而未更新的這兩年，恰恰是其快速擴張的時期。

“零售藥店迅速發展期快接近尾聲了，因為資本市場這些年對零售藥店看好，并購整合對零售藥店的溢價很高，激發了市場的開店熱情，其實中國的藥店數量已經過剩。”中國醫藥商業協會副會長武濱告訴河南商報。

河南張仲景大藥房股份有限公司總經理助理胥鵬認為，這種判斷具有區域差異性，尤其在鄭州，外來人口的流入和不斷擴大的城區提供了市場擴大的可能性。他介紹，張仲景大藥房的擴張絲毫沒有減慢的跡象，目前已經達到1200多家。

張仲景大藥房的1200多家門店中，一半開在鄭州。

 

胥鵬說，社區周邊是目前公司擴張的重要選擇，多數面積100平左右。成本上來說，鄭州的店面租金，不同區域差別較大：西區普通位置每平每月80~90元，好些的位置每平每月100~200元，商圈或東區貴的位置每平每月可以達到300~400元。一位熟悉藥店市場的人士說，與個體或小的連鎖藥店相比，張仲景大藥房的面積要大，人員配置相應更多。這無疑增加了很大的成本，據其2017年在信陽調研時了解到，當地一半以上的張仲景大藥房未盈利。

實際上，由于收入端和成本端分別承壓，再加上各家門店擴張速度加快導致各項費用增加，近幾年零售藥店的盈利能力有所下滑。 據相關報告，零售藥店近年成本端員工薪酬平均漲幅 15.91%，占營業成本比重有提升趨勢；利潤端整體盈利能力有所下滑，上市公司ROE（凈資產收益率）水平普遍低于20%。

 

?入夏以來，鄭州市多個社區旁的張仲景大藥房打出消費到一定金額送雞蛋的活動，或許是這種壓力下提升營業額的方式。鄭州經開區一家張仲景大藥房的一位店員說，店內員工月工資3000多元，實際收入根據個人銷售額有所增減。

另一位周口市商水縣的連鎖藥店員工說，一般情況下每個藥店都有公司定下的銷售額，相對于老店，新開的店短期內很難實現盈利。受此影響，新店的任務量要比老店少。

張仲景大藥房的另一特點是店面比一般藥店大。行業內的社區藥店很多在40~50平方，店員1~2人。胥鵬介紹，張仲景大藥房的布局以100平左右的店居多，配備四五個店員，生意不好的配到3個。

“公司不能因為成本增加而不去發展。”胥鵬說，視人流量和店面定位不同，社區藥店普遍100平方米左右，商業中心200平方米左右，區域中心店300平方米左右，復合型的店可以達到500平方米。

“我們現在開了很多90平、100平的小店，一些大店是以前開的，當時是考慮廣告效應等因素。目前我們在社區、小街道等位置開的小店反而是更多的。”胥鵬介紹。

在張仲景大藥房迅速鋪開的同時，其根植的河南市場也迎來了老百姓、一心堂、大參林等競爭對手。這背后不僅是區域龍頭的對外滲透，還有行業迅猛擴張的余波。

行業擴張滲透

在中國，每家藥店的服務人群約3000人，而美國西部和南部每家標準藥店的服務人群為6000人。

武濱將目前零售藥店行業的現狀表述為“數量過剩”，“中國藥店的基因決定開藥店是為了賣藥實現盈利，而國際上藥店的本質是藥師的一種服務行為”。

2017年中國零售藥店數量為45.4萬家，相較于2013年，4年間增加2.1萬家。而2017年到現在，短短兩年就增加到近50萬家。

連鎖藥店方面， 2013年連鎖藥店企業僅3570家，2016年突破5000家，達到5609家。2017年開始，資本等要素帶來并購潮，連鎖藥店企業數量開始收縮，一路降至2018年末的5200多家。

整體來看，具有全國布局能力的只有國藥控股和同仁堂，上市公司中的老百姓在全國布局相對均衡，但也較側重于華中地區。

其余的公司中，一心堂的門店主要集中在云南、廣西地區，云南地區占比超 60%；大參林集中在西南地 區，兩廣地區滲透更深，占比超60%；益豐藥房在兩湖以及江蘇地區發展較快，門店占比達80%。

國元證券認為，非上市零售藥房分布大多數局限當地，較難進行區域擴張。比較典型的有遼寧成大方圓、河南張仲景、南京醫藥國藥和云南健之佳等。

中國醫藥物資協會副會長、連鎖藥店分會會長徐郁平接受河南商報記者采訪時說，目前連鎖藥店整體上競爭趨于平緩，因為新開藥店的成本比較大，營商環境和相關政策對藥店經營來說暫時不利。分區域來看，區域龍頭連鎖經過了前幾年的資本的資本進入，以及四大上市公司的在全國各地的整合和并購。全國區域性有影響的連鎖基本上已經和資本結合，或者與上市公司進行合作。

龍頭零售藥店方面，云南的一心堂公司以并購為主，2018年門店達到5758家，增速為13.66% ，2019年預計將接近7000家。起步較晚的益豐藥房近兩年來加速收購，持續加密已布局市場，并成功新進廣東、河北和北京市場。

行業中平均單店面積、單店收入和人效均排在首位的老百姓藥房，借助上市公司優質的投融資平臺，加速外延擴張 ，已進入醫療資源相對匱乏的中西部 地區(如甘肅、內蒙古等)，搶占發展先機 。

區域龍頭野蠻生長的同時，也在不斷向河南邁進。

四家上市公司巨頭中，云南的一心堂在河南有12家藥店，立足兩廣地區的大參林藥房醫藥零售業務也已經進入河南，老百姓藥房在華中區域的布局已超過1000家。

對于張仲景大藥房來說，這些外來巨頭短期內畢竟難壓地頭蛇。但是眼前已經有一個初具苗頭的競爭者——高濟醫療。高濟醫療已經在河南省對多家“成長型”藥房進行整合。

“目前來講，河南市場上相對能和張仲景大藥房抗衡的就是高瓴資本（高濟醫療）。高瓴資本在河南整合多個地級市的連鎖藥店為戰線，未來需要全省進行文化和企業內部做一個整合， 如果這步走好了，高瓴資本在河南零售藥店市場會占到一定的份額，可以和張仲景大藥房抗衡。”徐郁平告訴河南商報記者。

資本從瘋長到退潮

過去幾年，以高濟醫療為首的資本方布局零售藥店，展開大規模兼并整合，但是回報并沒有想象中的好，整合的零散企業還面臨統一管理、統一文化等課題。去年末以來，資本不再瘋狂，原來因為資本溢價帶來的新增藥店也面臨殘酷的競爭環境。

四大藥店上市公司均是在近5年上市，一心堂2014年上市后，益豐藥房和老百姓于2015 年上市，大參林隨后在2017年上市。至此，國內銷售總額前十大的連鎖藥店公司(國大藥房、同仁堂、一心堂、老百姓、大參林、桐君閣、益豐藥房、華氏大藥房、同濟堂、成大方圓)全部登陸A股。

已上市藥店龍頭公司帶來的資金優勢，驅動自身快速連鎖擴張，四家龍頭公司年新增門店增長率保持在20%~30%。

資本也紛紛入場圍獵，試圖分一杯羹。動脈網數據顯示，已經入局的包括高瓴資本（高濟醫療）、華泰系資本、全億健康（基石資本）。此外，還有天士力、廣藥白云山、步長制藥、阿里健康、一心堂、老百姓、大參林、益豐藥房等醫藥健康公司參與并購角逐。

經過一路廝殺，資本巨頭高瓴資本旗下的高濟醫療已經通過不斷投資并購超越國大連鎖，總規模達200億元的高濟醫療已成全國最大的醫藥零售企業。

河南商報記者梳理發現，高濟醫療在安徽、福建、廣東、廣西、河北、河南、湖北、江蘇、江西、遼寧、山東、陜西、上海、四川、重慶等15個省市投資標的將近50家。其在河南省投資的藥房包括河南天倫醫藥、河南隆泰大藥房、河南同仁堂、河南同和堂、河南百家好一生、開封市百氏康醫藥連鎖、河南美銳、河南美銳大藥房等。

對于投資邏輯和運營方案等問題，高濟醫療公關部負責人婉拒了河南商報記者的采訪。但其官網顯示，區別于一般財務投資者，高濟醫療將作為合作企業的業務伙伴，注重打造行業平臺并參與長期經營。高濟醫療目前正在大健康領域尋找合適的投資機會，重點方向包括醫療服務、藥品分銷及零售等。

如此多的整合導致資本財團“消化不良”，2018年下半年開始，資本開始放慢整合腳步。

“資本進入零售藥店后，發現回報率不如他們想的那么高，半年或一年之內很難有好的收益。去年下半年開始，藥店的估值下降，幾無資本問津。”武濱說，去年下半年開始資本逐漸退潮，估計明年很大一部分零售藥店要關掉，因為現在租金、人力等成本很高，很多藥店維持不下去。

武濱認為，各路資本在零售藥店行業跑馬圈地，覺得中國的零售產業集中度低，整合以后會帶來資本收益，帶來藥店溢價。這種情況下，催生了很多不是為了賣藥的新增藥店，零售藥企看到藥店的資本溢價，想開店后轉手賣出去，但現在“沒人買了”。

2019年：步入整合時代

在零售藥店行業，有句判斷是“2019年可能是未來十年最好的一年”。這句話背后不僅是前述的藥店數量過剩、成本增加、資本退潮等因素，還包括政策、競爭環境、行業自身周期等變化因素。比如，中國零售藥店的連鎖率不高，區域化明顯，集中度不高等。

“中國零售藥店的一個連鎖率目前超過了55%，全國有49萬多家藥店，差不多有27萬家是連鎖藥店，這個趨勢還會增加，預計2019年年底，連鎖藥店會增加三個百分點，未來三到五年連鎖率應該會達到70%。”徐郁平認為，當然單體藥店還有存在價值，最終發展下來的話，最終的格局可能是單體藥店占20%，連鎖藥店占80%。

事實上，中國零售藥店的集中度還處于發展期，以美國為例，美國零售藥店市場集中度較高，前三大藥店市市場占有率已超過一半，前十大零售藥店占比約71.1%。而中國前五大藥店市占率約10.7%，前十大藥店占比約16.8%。這說明，全國性龍頭藥店企業的發展空間還很大，行業整合還有很長的路要走。

徐郁平認為，外來資本對零售藥店市場的影響，首先是整合度會越來越高，連鎖化趨勢會加快。第二，資本進入以后，連鎖藥店之間的競爭和自身管理要求都有所提升，經營比原來更規范化。總的來講，資本進入對零售藥店市場有比較利好的促進作用。當然從資本投入來說，目前投資藥店的回報率短期來看還是不高。

政策層面，近年來眾多醫藥行業政策深刻地影響零售藥店市場格局，比如取消GSP認證轉而采取常規化飛檢提高了檢查準確性、公正性，不合規小型藥店生存空間縮小。營改增、兩票制、一致性評價政策優化了供應商體系，也提升了上游龍頭企業話語權，非規?；幍昵莱杀颈黄忍?/span>

國元證券認為，隨著一系列整治和規范文件的出臺，市場競爭有望更公開公平，連鎖藥店有望分享政策紅利。整體來看，未來藥店行業將呈現出強者恒強、規模性企業市占率上升的趨勢。

徐郁平告訴河南商報記者，由于目前新開藥店的盈利周期長，大量新開藥店會對管理層、資金等方面提出新的要求，所以未來行業開店速度會放緩。因為對于零售藥店市場來說，50萬家藥店基本上趨于飽和，接下來會是行業整合的時代。

武濱也有類似的觀點，他認為，目前的零售藥店行業競爭非常慘烈，數量過剩到了紅海階段。區域藥店的短板是缺人才，“估計最近一兩年，資本熄火以后，藥店的擴張會慢下來”。